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Esperanza en el horizonte

10 Noviembre 2022

En tiempos de incertidumbre, los inversores se suelen centrar más en cómo gestionar el riesgo que en posicionarse para el futuro. Cuando en realidad, los pronósticos de la inflación son cada vez más certeros en Estados Unidos, seguido de Europa.

• En Estados Unidos, el casi embargo de gas natural de Rusia es difícil de predecir; así como lo es el panorama para el consumidor dado el shock inflacionario. Por otro lado, las ayudas del gobierno, particularmente en Alemania, están ayudando a muchos hogares de bajos ingresos.

• En el caso de Europa, el casi embargo de gas natural de Rusia es difícil de predecir; así como lo es el panorama para el consumidor dado el shock inflacionario. Por otro lado, las ayudas del gobierno, particularmente en Alemania, están ayudando a muchos hogares de bajos ingresos.

Si bien el tiempo será el detonante para definir el futuro de los mercados y la economía, quedan problemas clave por delante.

Los desafíos por delante/strong>

• El coste de lidiar con el desequilibrio entre la oferta y la demanda está aumentando los niveles de deuda pública en muchos países, que se esfuerzan por proteger a los hogares de los desorbitados precios de la energía. Algunos países, como Italia y Grecia, no pueden permitirse estos niveles de deuda tan elevados por mucho tiempo.

• Las inversiones en contenedores para barcos, producción de petróleo y gas o microchips probablemente serán prudentes a medida que la economía mundial se desacelera. Por su lado, el eventual repunte de la economía de China probablemente sea algo transitorio dada la crisis inmobiliaria que atraviesan. Cuando la demanda se recupere con más fuerza a fines de 2024, seguramente esté inflada porque la oferta no le acompaña.

• La transición climática se verá ralentizarse en aquellos países con balances pobres y aquellos que buscan soluciones energéticas para mitigar el impacto ocasionado por la guerra Rusia-Ucrania.

Un lento cambio de guardia

Después de que inflación toque techo, deberían surgir nuevas tendencias

•Cuando la economía se enfríe, la Fed y el BCE pasarán a flexibilizar la política monetaria. La asignación de activos en esta fase suele mostrar que la renta variable y la renta fija se recuperan cuando los indicadores adelantados comienzan a repuntar. La espiral de asumir riesgos comenzará con la renta fija soberana, seguida por el crédito y quizá con un retraso en la renta variable (el crédito minimiza las probabilidades de una recesión profunda).

• Como vimos en junio, las acciones norteamericanas pueden recuperarse rápidamente impulsadas por los cazadores de gangas y movimientos veloces por parte de la Fed junto al quantitative easing. Cabe señalar que el repunte de junio no terminó bien, ya que la Fed se vio sorprendida por las restricciones del lado de la oferta y la fuerte demanda continua de los hogares más ricos.

• Por lo tanto, el desafío será encontrar en los próximas semanas el punto más bajo del mercado y seguirlo de cerca hasta que el sentimiento del mercado cambie. Esto podrá revelarse con un posicionamiento bajista, con ventas de renta variable, salidas de créditos, reducción forzada de riesgos, valoraciones baratas, cambios en la reacción de los activos financieros a las noticias, así como en incoherencias y desajustes entre clases de activos.

Como vimos en el repunte de junio, identificar los puntos débiles del mercado no será suficiente. El mercado necesita tiempo para que la combinación de crecimiento e inflación mejore lo suficiente. El tiempo, como dicen, todo lo cura, y con ello las probabilidades mejoran semana tras semana.

What does it mean?

Actualmente, las oportunidades se centran en los bonos garantizados y las acciones value o de calidad. Sin embargo, en el primer o segundo trimestre de 2023, podrían expandirse a pasos agigantados en renta fija, crédito (mercados desarrollados, ESG selectivos/mercados emergentes) y renta variable (p. ej. ESG). En términos generales, las acciones tienen a día de hoy un valor atractivo, particularmente en Europa y los mercados emergentes.

 

*según la definición de la MiFID

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